El presidente Javier Milei va más rápido que sus anuncios. Como parte del relanzamiento de su gestión, tras la salida de Manuel Adorni, impulsa una ley para cerrar el gobierno por restricciones presupuestarias, a imitación de Estados Unidos. El shutdown criollo le daría nombre oficial a un apagón de inversiones, servicios y prestaciones básicas que ya está en marcha.
Programas sociales, transferencias a provincias y universidades, remuneraciones y gastos de bienes de consumo fueron las erogaciones más ajustadas en los primeros cinco meses del año. Según el economista Cristian Módolo, el 50 % de los recortes se concentró en gastos que involucran a los sectores más vulnerables de la población. En cambio, subió el gasto por pago de intereses de la deuda.
La consultora Politikon Chaco informó que el gobierno nacional aplicó en junio el mayor ajuste de fondos no automáticos a las provincias en 21 años. Las transferencias bajaron 88 %, a escasos 48 mil millones de pesos. Santa Fe recibió un 10 % de esos recursos, vinculados fundamentalmente al financiamiento de la jornada extendida.
El rojo cambió de lado
No llegó, en cambio, la cuota mensual de 10 mil millones que debe girar la Nación para contribuir a financiar el déficit de la Caja de Jubilaciones. El convenio para restituir el “flujo” de esa deuda fue firmado en abril. A cambio, el gobierno provincial firmó una tregua en el juicio que tramita ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación y se sumó al régimen de cancelación de deudas recíprocas. Como Santa Fe no tiene pasivos con el Estado central, comenzará a generarlas, probablemente antes de que termine el mes, pidiendo adelantos de coparticipación que puso a disposición el Ministerio de Economía.
Mientras la provincia se interna en el juego de pedir para cobrar lo prestado, la temprana mora en el cumplimiento del convenio por la Caja enciende un alerta, más allá del compromiso nacional de saldar junio y julio en forma conjunta.
Rotas cadenas
Por el círculo vicioso de ajuste y caída de la recaudación, la cadena de pagos del sector público nacional se tensa tanto como la privada. Según el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), mientras el gasto primario devengado de la administración pública central subió 3,6 % real interanual en junio, el efectivamente pagado subió 0,4 %.
“La recaudación tributaria cae desde hace 11 meses y el gobierno fuerza la macro hasta el punto de dañar la micro, el ajuste permanente no es sostenible”, advirtió la economista Marina Dal Poggetto durante un webinar organizado por el Instituto de Desarrollo Regional (IDR). La directora de Eco Go fue más allá y advirtió que la actual administración “rompió el sistema tributario” con la aprobación del Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (Rigi) y la ley de inocencia fiscal.
Entiende que el jubileo para los grandes contribuyentes no se traduce en desembolsos concretos e inmediatos para inversión pero disminuye los ingresos y concentra la presión tributaria sobre quienes no acceden a estos beneficios. Los industriales metalúrgicos de Rosario, que el martes presentaron su informe mensual de caída de la actividad, imploran a la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (Arca) que suspenda los embargos y ejercicios fiscales sobre un sector que arrastra 44 meses de retroceso en la facturación real.
Lejos de conmoverse, Milei pretende consolidar el modelo de las dos economías en la nueva etapa que pretende haber iniciado luego de enviar al purgatorio a Manuel Adorni, con la mochila cargada de pecados oficialistas.
Renovar los votos
Desde Tucumán, donde conmemoró el Día de la Independencia, el jefe del Estado insistió con su agenda parlamentaria: el recorte de los subsidios al gas contemplados en la ley de zonas frías, la segunda vuelta del blanqueo, el súper Rigi, los cambios a la ley de tierras y de manejo del fuego, la reforma de la carta orgánica del BCRA y la reforma electoral.
Como en la Roma de los años finales, los que van a morir fiscalmente lo saludaron. Una decena de gobernadores de todos los colores aplaudió cada intervención del presidente, que los apuró: “Es momento de hacer una renovación de los votos”.
El gobernador Maximiliano Pullaro no viajó. El mismo día se reunió con el nuevo jefe de Gabinete, Diego Santilli. Caso ejemplar del apagón libertario, se trajo como presente la venia para asumir el arreglo de la A012, una ruta nacional.
La federalización del gasto va disociada del reparto de incentivos fiscales que edifica la nueva geografía económica. “El aumento de exportaciones del agro, minería, litio, petróleo y gas permite acumular reservas si la economía permanece estancada en los sectores que demandan más importaciones”, describió el economista Eduardo Crespo, profesor de las Universidades de Río de Janeiro y Moreno.
Durante una entrevista con el programa La Banda Cambiaria advirtió sobre la profundización de “lo que en la literatura latinoamericana se conoce como heterogeneidad estructural”. Se empieza a discutir, dijo, “cómo se va a insertar cada región; hay mucho espacio para las provincias cordilleranas, que empiezan a encontrar su lugar en el mercado internacional, pero está muy complicado el panorama para los grandes centros urbanos, que son aquellos que tienen más habitantes”. Sin una estrategia compensatoria, alertó, “la sociedad no va a poder soportar esto mucho tiempo”.
La paciencia
Hasta ahora, el gobierno nacional se las arregló para reunir, más allá de las quejas, el consenso político y social suficiente para profundizar el ajuste. El sesgo implosivo de la reacción frente a la crisis quizás contribuya a explicar esta extraña licencia.
El Observatorio de la Deuda Social Argentina de la UCA (Odsa-UCA) presentó el miércoles un estudio sobre el resquebrajamiento de la estructura social del trabajo en la Argentina entre 2010 y 2025. El informe describe cómo el autoempleo y la informalidad se convirtieron en un “espacio de refugio” ante “la insuficiente generación de empleos formales, protegidos y mejor remunerados”.
Por este “colchón”, el deterioro del mercado laboral no se expresó, hasta el tercer trimestre del año pasado, en una suba brusca de la tasa de desocupación. Sí cambió el modo de absorción de la fuerza de trabajo. La dinámica pasó a ser “regresiva”, con “más participación y empleo” pero con mayor peso de “inserciones micro informales, precarias y de bajos ingresos”.
Por un lado, disminuyen las chances de acceder desde la desocupación a puestos asalariados formales o públicos. Por otro, crece el desplazamiento desde estos empleos más protegidos hacia actividades informales por cuenta propia.
Este proceso se aceleró en los últimos tres años. Entre 2011 y 2013, el 24,1 % de los desocupados pasó al sector informal y un porcentaje similar se insertó como asalariado informal privado o público. Entre 2023 y 2025, el 29,5 % se insertó en la informalidad y solo el 19,6 % en la formalidad. También se elevó del 4,8 % al 6,2 % la porción de asalariados protegidos que pasó al autoempleo informal.
Esta movilidad laboral, dicen los investigadores, “parece responder más a la necesidad de seguir trabajando que a la oportunidad de acceder a empleos de mejor calidad”, aseguraron.
El documento de la UCA expone que este resquebrajamiento forma parte de un proceso de desarticulación entre estructura productiva, instituciones laborales y trayectorias ocupacionales. Entre 2010 y 2015, la industria manufacturera aportaba el 25,4 % del crecimiento económico, el comercio el 20 % y el transporte el 11,9 %. En cambio, entre 2023 y 2025 el liderazgo pasó a las actividades primarias (39,6 %), las finanzas (35,1 %) y la minería y explotación de canteras (24,6 %), sectores con un efecto mucho más limitado sobre la creación de empleo directo.
El témpano
Este cuadro no se revertirá, al menos en este invierno. El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) difundió hace pocos días el índice de producción manufacturero correspondiente a mayo, que se derrumbó 5,7 %. Textiles, maquinaria y autos encabezaron la debacle con bajas interanuales de dos dígitos. En abril, el indicador había retrocedido 2,5 %.
La acumulación de rojos sepulta la teoría piadosa del “efecto serrucho”. En rigor, desde julio pasado solo hubo un mes con datos positivos: marzo. En cinco meses de 2026 la actividad fabril cayó 3,1 %. En Rosario, donde tiene presencia el 95 % de las 82 ramas metalúrgicas, la utilización de la capacidad instalada en el sector de transformación de metales apenas supera el 40 %.
En su exposición ante el IDR, Dal Poggetto explicó que, luego de la crisis que provocó la devaluación inicial de Milei, la actividad económica creció fuerte entre abril de 2024 y febrero de 2025. Luego comenzó un proceso de estancamiento. En el 80 % sumergido del iceberg, domina “la insuficiencia de ingresos de los hogares y baja rentabilidad de las empresas”.
El gobierno exhibirá la semana próxima, como contrapartida, una desaceleración en el índice de inflación de junio. La medición de Caba perforó por dos décimas el 2 %. En el mismo mes del año pasado el IPC se había ubicado en el 1,6 % pero en la economía de Milei no hay pasado. Todo es expectativa. Julio ya no promete buenas noticias. Además del impacto de los aumentos tarifarios, consultoras como LCG ya detectaron fuertes subas de precios de los alimentos durante la primera semana.
El despertar del dólar, por ahora administrado por la intervención oficial, no es amigo de la contención de precios. El gobierno nacional sobreactuó para exhibir control. Blandió la próxima visita de la directora del FMI y presentó el plan de financiamiento para afrontar los exigentes pagos de deuda de 2026/27. Rolleo, endeudamiento, privatizaciones y algo de compra de divisas, figuran en la hoja de ruta que mostró Luis Caputo. Por ahora, no hay vuelta a Wall Street. “El gobierno dice cómo piensa pagar pero hay supuestos que todavía deben verificarse”, sentenció Dal Poggetto.
El año electoral ya largó y el gobierno busca blindar el carry trade. Si la magia no alcanza, espera contar, como el año pasado, con el Tesoro de EE.UU. como prestamista de última instancia. Hay circunstancias políticas y económicas que condicionan el juego de probabilidades.
Un informe de Maximiliano Gutiérrez, responsable de la sección Monetaria-Cambiaria del Ieral de la Fundación Mediterránea, destacó el efecto del cambio de expectativas respecto a la política monetaria de la Reserva Federal en los movimientos del dólar. “Ante la percepción de un sesgo más contractivo por parte de la FED los inversores recalibraron sus estrategias”, señaló. Esto impulsó al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro.
En el plano local, el alza de las tasas estadounidenses gatilló una reactivación generalizada en la demanda privada de divisas. “Este proceso tiende a retroalimentarse ya que la mayor presión sobre la cotización convalida ex post la decisión de dolarizarse”, señaló el economista, que también apuntó a las compras de compañías del sector energético destinadas al giro de dividendos al exterior.
Para amortiguar la suba, la autoridad monetaria intervino en el mercado de futuros y vendió agresivamente bonos indexados al dólar (dollar linked). “Si bien regular el tipo de cambio a través de instrumentos financieros preserva el stock de reservas, esta estrategia funciona mientras dure la paciencia del mercado y no sustituye el poder de fuego que otorga contar con un adecuado nivel de reservas líquidas”, advirtió Gutiérrez.
En este punto, Crespo puso la pica en Flandes al asociar el estancamiento de la actividad a los dólares en el Banco Central. “Si Argentina creciera al 5 % ó 6 % no estaría acumulando reservas”, advirtió. Esto acota los instrumentos disponibles para “revertir la situación social”. Y así, el plan se muerde la cola: “Si no crece la economía y se mantiene esta heterogeneidad, las perspectivas electorales empeoran y se genera un escenario de mayor incertidumbre para el año que viene”.
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